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锌 反弹易反转难

发布时间:2018-12-11 浏览次数:663

锌 反弹易反转难

发布时间:2018年12月11日07:07

    期货日报12月11日报道:近期,沪锌冲高遇阻后维持振荡走势,我们认为短期锌库存持续下降有助于锌价再次反弹,但宏观向下是驱动基本金属运行的主要逻辑,锌价中期将继续维持弱势。

   期货库存持续下降

   期货库存持续下降。数据显示,截至12月7日,上期所锌总库存下降至2.68万吨,其中期货库存为1252吨,为9月以来***低值。期货1812合约还剩下5个交易日,但持仓量为3.06万吨,远高于期货库存,期货结构性短缺风险强化。同期,LME锌库存为11.3万吨,为8月以来的低值。与此相对应的是现货升水持续高企,国内现货升水400元/吨,为11月中旬以来***高值;LME现货升水为94美元/吨,虽然较前值小幅回落,但依然处于相对高位。低库存与高升水并存,有助于锌价短期反弹。

   全球宏观经济依旧承压

   美国经济数据不及预期,美联储政策将倾向中性。美国11月ADP就业人数新增17.9万,低于预期19.5万,且11月制造业物价指数为60.7,创去年6月以来新低,远低于市场预期值70。美联储经济状况褐皮书显示,绝大多数地区以温和的速度扩张,消费者支出保持稳定,但关税导致的成本增长问题有所蔓延。美联储多位官员表示,美联储政策应该采取更中性的立场,预示2019年美联储加息将放缓。

   欧元区经济走弱,且意大利预算案僵局未破。欧元区10月零售销售同比增长1.7%,低于预期增长2%。同时,欧元区通胀边际转弱,11月调和CPI回落至2%,低于10月2.2%;核心通胀持续低迷,同比增长1%,低于预期和前值1.1%。意大利与欧盟仍在就预算案进行谈判,意大利财政问题为欧元区债务敲响警钟,给未来经济稳定运行埋下隐患。

   中国制造业增速下滑,政策见效尚待时日。11月官方制造业PMI为50,创2016年7月以来新低。为缓解经济下行风险,中国实施包括推进民营企业、小微企业等实体经济宽信用、基建补短板等政策,但政策实施的效果尚未显现出来。

   中国锌终端消费疲弱

   中国锌下游需求持续疲弱,镀锌和压铸锌行业均不乐观。其中11月规模以上压铸锌合金企业主动减产10%—20%;镀锌板卷需求持续减少,主要因终端消费转弱。

   基建方面,中国金融去杠杆,社会融资规模连续回落,地方政府债券融资规模缩水和企业融资能力下降,基建投资资金来源受限,投资增速维持低位运行,10月基建投资增速仅为3.7%。家电方面,空调等家电消费和房地产销售正向相关,随着房地产销售增速持续回落,空调等家电行业进入下行周期,消费增速放缓,截至10月,中国家用空调销量同比增长5.55%,为2017年以来的***低值。同时,汽车行业进入寒冬,1—10月汽车产量累计同比萎缩0.4%,销量萎缩0.1%,并且中国11月前三周乘用车销量跌幅接近30%。

   结论

   综上所述,短期库存下降与现货升水高企并存,支撑锌价短期反弹。但中期宏观面仍然承压,终端消费疲弱拖累镀锌和压铸锌合金等需求,预计中期锌价将继续维持弱势。

   操作上,建议投资者短期可逢低轻仓买入,中期依然以逢高抛空为主。

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